Stablecoins : quand la stratégie américaine risque de se retourner contre elle !

Washington mise sur une prolifération de stablecoins en dollars

Il est important de noter que sous l’administration Trump, le GENIUS Act a été conçu pour transformer les stablecoins privés en dollars en une base de la suprématie financière américaine. L’objectif de la Maison-Blanche est clairement de canaliser l’épargne mondiale vers ces monnaies numériques et, par extension, vers les bons du Trésor américain.

Breakingviews prévoit que le marché des stablecoins pourrait décupler d’ici 2030, passant de 300 milliards à environ 3000 milliards de dollars. Une telle expansion induirait indubitablement un nouveau « glut » de capitaux en dollars, susceptible de faire baisser les taux d’intérêt neutres.

Stephen Miran, un gouverneur de la Fed, voit dans cette évolution une opportunité de financer le déficit américain à moindre coût tout en assouplissant la politique monétaire sur le long terme. Toutefois, cette stratégie repose sur une hypothèse de docilité globale vis-à-vis de cette digitalisation du dollar.

Le Trésor américain est également séduit par cette stratégie. Scott Bessent, le secrétaire du Trésor, soutient que les stablecoins augmenteraient l’accès au dollar, particulièrement dans les pays émergents où les services bancaires sont limités. Cependant, il existe un risque que cette transformation des économies étrangères en périphéries du marché obligataire américain provoque une rancœur persistante.

Le passé de la dollarisation annonce des réactions adverses

Breakingviews rappelle que la dollarisation traditionnelle a déjà engendré des réactions politiques et réglementaires défensives. Depuis les années 2000, plusieurs pays en développement ont renforcé leurs cadres macroprudentiels pour diminuer leur dépendance au dollar et atténuer les impacts des politiques de la Fed.

En anticipation de telles menaces, les régulateurs étrangers se préparent. Par exemple, au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre réglemente rigoureusement les stablecoins systémiques pour préserver le financement bancaire national. Chaque avancée américaine semble donc inciter les partenaires internationaux à renforcer leurs propres régulations.

De plus, certains pays ne se limitent plus à des mises en garde. Comme illustré dans notre article sur les stablecoins réglementés en multiples devises, l’émergence de stablecoins en euros, yens ou yuans intensifie la recherche de véritables alternatives au dollar numérisé.

En route vers des monnaies numériques supranationales ?

À plus large échelle, le danger identifié par Breakingviews ne se limite pas à une réglementation accrue des stablecoins américains. Le véritable risque serait l’émergence de systèmes supranationaux capables de proposer des solutions de paiement transfrontalier sans dépendre de Washington.

Le FMI et la Banque des règlements internationaux expérimentent déjà des modèles de plateformes communes pour les CBDC et les monnaies tokenisées. Ces initiatives pourraient, à terme, permettre à des blocs régionaux de réaliser leurs transactions dans une unité numérique commune, réduisant ainsi le rôle central du dollar.

En parallèle, l’Europe progresse avec le cadre réglementaire MiCA, tandis que l’Asie développe des corridors en monnaies locales. À long terme, bien que les géants comme USDT et USDC restent prédominants dans le secteur des cryptomonnaies, ils pourraient perdre de leur influence géopolitique.

En somme, bien que l’attrait initial pour les stablecoins en dollars favorise leur expansion et la demande de dette américaine, chaque succès du dollar numérique nous rapproche du moment où d’autres blocs développeront leurs propres normes.

Sources

• Reuters Breakingviews – Le jeu de puissance des stablecoins américains pourrait se retourner contre eux
• FMI – Estimation de l’impact de la monnaie numérique sur les flux transfrontaliers

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