Face au risque de propagation d’une crise liée aux stablecoins vers les banques détenant leurs réserves, le Système européen de banques centrales (SEBC), incluant la BCE et les banques centrales nationales de l’UE, a suggéré le 22 septembre 2026 à la Commission européenne d’éliminer la contrainte de conserver une portion des réserves de stablecoins dans les dépôts bancaires.
Dans leur contribution à la consultation menée par la Commission sur la réforme de MiCA, les banques centrales européennes ont préconisé de se défaire des limites imposées par la réglementation actuelle : 30 % des réserves en dépôts bancaires pour les jetons moins importants, et 60 % pour ceux considérés comme significatifs. Elles recommandent plutôt d’établir des minimums de réserves disponibles en un jour et en cinq jours ouvrables.
La crainte d’un effet domino
Le SEBC soutient que la règle en vigueur « établit une connexion directe entre les émetteurs et les institutions financières » et risque de mettre les banques en péril en cas de retrait massif et rapide des dépôts suite à une panique autour d’un stablecoin.
Cette inquiétude s’appuie sur l’incident de mars 2023, où l’effondrement de la Silicon Valley Bank avait entraîné une panique autour de l’USDC de Circle, après révélation que 3,3 milliards de dollars de ses réserves étaient stockés dans cette banque. Ce désordre s’était propagé dans les deux sens : la faillite de la banque affectant la stabilité du stablecoin, et vice versa, un mouvement de panique sur le stablecoin pouvant précipiter les retraits de dépôts.
Depuis 2024, Paolo Ardoino, dirigeant de Tether, met en garde contre ce phénomène. Il explique le danger avec l’exemple d’un stablecoin possédant 10 milliards d’euros de réserves, dont 6 milliards en dépôts, si la banque prête 90 % de ces fonds, seulement 600 millions d’euros seraient immédiatement accessibles. Il a déclaré sur X que Tether avait décidé de ne pas demander de licence européenne à cause de cette exigence, bien que cette affirmation ne soit pas documentée publiquement.
Introduction de nouveaux seuils de liquidité
Le SEBC fait référence aux normes techniques proposées en 2024 par l’Autorité bancaire européenne (ABE), qui ne sont pas encore effectives : elles exigent que au moins 40 % des réserves pour les jetons significatifs soient dans des actifs matures en moins d’un jour ouvré et 60 % en moins de cinq jours, comparativement à 20 % et 30 % pour les jetons moins significatifs. Le SEBC suggère d’utiliser ces pourcentages comme base pour la calibration, en attendant des analyses plus poussées. Les prêts de titres au jour le jour et les obligations souveraines à court terme sont parmi les instruments alternatifs envisagés.
Le SEBC note également que les autorités rencontrent des défis significatifs pour appliquer MiCA, car des entreprises de crypto-monnaies non conformes basées hors de l’Union peuvent encore atteindre des clients européens. La Commission, ayant reçu cette recommandation, n’a pas encore fixé de calendrier pour son examen.