Le 9 octobre, les ministres des finances de l’Union européenne ont trouvé un accord préliminaire pour centraliser le contrôle et les pouvoirs de sanction des marchés financiers européens sous l’égide de l’ESMA, l’Autorité parisienne de régulation des marchés, malgré l’absence de soutien de la Commission européenne, comme le rapporte Crypto Briefing. Cela marque une première dans l’histoire où une si grande part de la surveillance des marchés serait retirée des autorités régulatrices nationales.
Cet accord, fruit des négociations de la présidence irlandaise, fait partie intégrante du « Markets Integration and Supervision package » et met fin à plusieurs mois de désaccords entre les pays membres concernant la supervision directe, la gestion et le financement de cette autorité. Toutefois, la proposition doit encore recevoir l’approbation du Parlement européen avant de devenir effective.
Conflit entre la Commission et les États membres
Le différend est à la fois institutionnel et politique. Maria Luís Albuquerque, la commissaire européenne chargée des services financiers, a indiqué que la Commission ne pouvait pas appuyer la démarche adoptée par les ministres, la jugeant préjudiciable à la structure de gouvernance et rendant la supervision plus complexe, onéreuse et redondante. Elle espère que le Parlement européen adoptera une démarche plus ambitieuse.
Il est peu fréquent de voir l’exécutif européen rejeter publiquement un accord négocié par les États membres sur une proposition législative qu’il a lui-même initiée. Cette situation conduit à une négociation tripartite plutôt qu’une simple ratification: le Parlement, confronté à un texte non soutenu par la Commission, pourrait renforcer ou dissoudre l’accord des ministres. L’Irlande, quant à elle, défend l’accord comme un compromis qui maintient les objectifs essentiels de la proposition originelle de la Commission.
Implications pour l’investisseur européen
Cette initiative fait partie de l’ambition de longue date de l’Union européenne de supprimer les barrières nationales qui entravent les flux de capitaux et de favoriser le financement privé de l’économie, un pilier central du projet d’union des épargnes et des investissements. Pour les intervenants sur le marché des crypto-actifs, déjà préoccupés par les échéances de la régulation MiCA concernant les stablecoins et les règles de garantie, un régulateur européen unique et plus efficace deviendrait le principal interlocuteur, en remplacement des vingt-sept autorités nationales.
Cependant, le champ d’application de cette supervision reste limité : de grandes entités de négociation et de post-négociation, y compris Deutsche Boerse, ne seraient pas incluses dans la supervision directe de l’ESMA selon l’accord actuel, un point que la commissaire Albuquerque a mis en avant. Les détails du paquet pourraient être modifiés dès que le Parlement européen commencera ses propres discussions.